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9月棉花期权策略报告

文章来源:本站原创作者:admin 发布时间:2019-10-07 点击数:

  9月12日公布的USDA环球棉花通知对各国棉花均衡表举办了调治。比拟上月通知,本次通知中19/20榨季棉花预期产量下调70.9万包,此中印度上升50万包,美国低重65.4万包;同时消费量下调158.3万包,此中中国低重50万包,印度低重25万包,越南低重10万包。新年度棉花供应过剩量不断上升。

  近年来我国装束行业零售额显现低重趋向。本年1-8月装束累计零售额为6072.7亿元,比拟旧年低重29.8亿元。同时装束出口金额也有所低重,1-8月累计出口金额为980.7亿美元,低重51.0亿美元。而近期美国对中国赢余3000亿商品加征闭税,此中蕴涵扫数中国对美出口纺织品。该部门闭税将分两批举办加征,第一批从9月1日起先。新加征的闭税势必对我国对表出口装束有较大的影响,估计装束出口额还将进一步低落。

  指日中美两边允诺10月初正在华盛顿举办第十三轮中美经贸高级别磋商。同时美国对2500亿美元的中国商品上调闭税将从10月1日推迟到10月15日。中美之间再一次显现松懈态势。指日中方企业已起先就采购美国农产物举办询价。固然两边再一次摆出和道姿势,然则和道是否能带来本质利好仍需静待洽商结果。

  看待比例价差组合来说,若到期时分代价没有转折,或有所上涨,则能够取得修仓时的净权力金收入1170元,对应年化29.71%。若代价进一步下跌,且不低于11400元/吨,则手中看跌期权多头还将有特殊的行权收入。若代价下跌凌驾11400元/吨,则收益将慢慢低重乃至显现亏折,差别标的代价下的到期盈亏可参见下表。

  从环球棉花墟市情形来看,2018/19棉花库存压力较大,方今棉花墟市处于供需宽松的态势。而新年度增产预期较强。遵循USDA通知供给的数据,印度产量预测值有所扩充,美国产量预测值固然有所下调,但比拟18/19年度仍增产19%。而消费方面则略显低迷,USDA估计2019/20年度棉花消费量为2650.7万吨,低于产量68.7万吨。短期内国际棉价或者会接续低位振荡气象。

  遵循国度棉花监测体例的考查,截至2019年9月27日,天下新棉采摘进度为5.6%,同比低重1.4个百分点,较过去四年均值低重10.6个百分点,此中新疆采摘进度为1.8%;天下交售率为27.5%,同比低重7.6个百分点,较过去四年均值低重7.1个百分点,此中新疆交售率为48.9%。而与此同时,旧年分娩的皮棉尚未贩卖完毕,遵循国度棉花监测体例给出的数据,截至8月30日,天下棉花贩卖率为83.9%,累计贩卖皮棉513.0万吨,同比裁汰69.2万吨,较过去四年均值裁汰25.6万吨。约有97.5万吨棉花尚未售出。

  受天色成分影响,美国棉花的发展情况有所回落,杰出等第棉花与旧年根基持平。USDA最新的作物发展通知显示,优、良等第的棉苗占总棉花的比例为41%,与旧年同期的39%根基持平。而本年棉花的发展进度较旧年有所提前,截至9月22日,棉花吐絮率为64%,比拟旧年的57%有所上升。部门地域已慢慢起先采摘。遵循9月12日公布的作物分娩通知,19/20年度棉花种植面积为1376英亩,估计收割面积1251英亩,单产839磅/英亩,棉花产量为2186.2万包,比拟18/19年度上升19.03%。与8月份通知比拟,9月份预测的收割面积及单产均有所低重,导致美棉代价有所回升,但库存的积存及产量的上升恒久看来将对棉花代价酿成压造成效。

  国内近期棉花正连续收割,估计国庆后将集结上市。同时,截至8月30日18/19年度加工的皮棉约有97.5万吨还未出售,棉花贸易库存处于五年同期的最高点,新棉上市将会扩充旧棉的贩卖压力。近期放储即将已矣,但总体供应仍然相对宽松。

  而对短期来说,若代价大幅上升,此时因为卖出面寸价钱衰减疾于买入头寸,组合全体价钱将有所上升,可提前平仓止盈离场。若代价下跌至12000元/吨之下,但高于11400元/吨,则能够拣选不断持有。若后续代价不再转折,则到期收益将会高于修仓时的净权力金收入。但卖出期权头寸危害较大,若标的代价触及11400元/吨应实时平仓止损。(作家单元:海通期货)

  固然近期棉花根基面全体偏空,但棉花代价已靠拢本钱线,除非显现强大利空音信,不然大幅下跌或者性较幼。同时中美两国就营业题目也正在一向疏导,若开展利市棉花代价存正在回升或者。针对当下这种情形能够构修比例价差战略,正在保障根蒂收益的情形下获取代价下跌的墟市收益。截至9月27日,CF001合约收盘价为12135元/吨。因而正在组合的构修上咱们拣选CF001P12000及CF001P11400合约。9月27日CF001P12000收盘价为434元/吨,日成交均价为423元/吨;CF001P11400收盘价为225元/吨,日成交均价为219元/吨。咱们通过买入一手CF001P12000及卖出3手CF001P11400可取得净权力金收入1170元。因为卖出期权将占用保障金,且保障金跟着代价低重将会扩充,因而咱们以代价下跌至11400元/吨的情形来计较所需资金。遵循计较,为了预防标的代价正在触及11400元/吨的止损线前,因保障金亏空被强行平仓,需求资金21000元。

  我国脉年国储棉拍卖自2019年5月5日起先,估计轮出贮备棉100万吨摆布。9月24-27日为贮备棉轮出第21周,同时贮备棉拍卖也即将已矣。本周合计上市贮备棉资源5.69万吨,总成交量为4.68万吨,成交率82.18%,较一周前环比裁汰17.26%。5月5日至9月12日,本次放储已挂牌棉花113.93万吨,此中凯旋拍卖97.91万吨,赢余贮备棉约86.64万吨。比拟前两周逐日成交比例均高于99%的盛况,本周拍卖成交比例一齐下滑,27日当天成交比例更是低重到56%,成交代价也一齐走低。国储棉拍卖量价双跌响应出了下游厂商对后期棉花代价的忧愁。而方今正处于古板纺织业旺季,下游厂商对国储棉的热心低落也反响了下游的全体不景气。

  2019年8月份棉花进口量为9.00万吨,同比裁汰7.00万吨,减幅为43.75%。自2018年9月起至2019年8月,累计进口棉花202.44万吨,同比扩充69.67万吨,增幅为52.47%。与往年比拟2018/19进口量处近五年来最高值。进口量的增加也是形本钱年棉花库存居高不下的因由之一。

  本年棉纱和坯布的贩卖进度落伍于往年,且库存处于史籍高位。遵循中国棉花协会供给的数据,8月份棉纱库存为29.53天,环比低重同比上升10.78天,相较三年同期水准上升7.10天;坯布库存为31.16天贩卖量,同比上升4.42天,相较三年同期水准上升3.84天。近期正处于古板纺织旺季,而纺企的坯布及纱线库存仍处于近年高位。

  下游需求方面,我国装束零售及出口金额依然起先显现低重态势,纺织行业显现不景气的气象。而9月1日新闭税的征收对纺织业来说更是佛头着粪。同时受到营业战影响,纺企为了避免危害更改分娩形式,起先按订单分娩。棉纱、坯布大宗聚集导致其贩卖进度放缓。压力传导至上游,导致厂商补库主动性不强,棉花需求全体低重。近期,“金九银十”古板纺织业旺季依然到来,但显现旺季不旺的形态,纺织厂商纱线、坯布库存积存情况并未有鲜明好转。

  美国农业部通知显示,2019年9月13-19日,2019/20年度美国陆地棉净签约量为15.5万包,较前周拉长83%,较前边缘均匀值高33%。装运量为17.59万包,较上周拉长6%,较前边缘均匀值裁汰4%,苛重运往越南(4.87万包)、印度尼西亚(2.52万包)、土耳其(1.7万包)、孟加拉(1.32万包)和印度(1.22万包)。18/19年度,受中美营业战影响,中国大幅裁汰对美棉花进口,导致美棉出口量有所低重,但本年情形有所好转。遵循数据显示,截至9月20日19/20年度美棉出口总量为160.1万包,比拟旧年同期上升31.88%,比拟四年同期均值上升17.94%。此中中国累计进口棉花12.2万包,比拟旧年同期低重3.52%,比拟四年同期均值低重15.7%。

  从棉花库存来看,截止2019年8月,我国棉花贸易库存约252.09万吨,同比扩充89.37万吨,处于近5个年度史籍同期最高位。同时8月工业库存正在68.73万吨,同比增低重约19.89万吨。除社会库存表,棉花今年度棉花注册仓单曾抵达史籍最高,固然现正在有所低重,但仍处于高位。截至2019年9月27日,郑商所棉花仓单数目为10230,有用预告数目为50张。本年下游的需求低重导致棉花贸易库存远高于旧年。同时厂商补库愿望不强,工业库存存正在鲜明低重趋向。而近期新棉即将上市,给旧棉的售卖带来了更大的压力。

  因为下游需求较弱,近期根基面难有好转。然而中美和道仍正在不断,棉花代价易受和道开展影响,显现大涨大跌。方今皮棉代价已慢慢靠拢其分娩本钱,固然仍处弱势,但估计跌幅有限。

  国度棉花墟市监测体例于8月中下旬就中国棉花长势张开考查。考查显示,截至8月底,各主产棉区天色全体利于棉花成铃、吐絮,若后期天色平常,估计2019年新棉单产128.5公斤/亩,同比拉长1.5%。依照国度棉花墟市监测体例5月份实播面积考查结果4794.3万亩测算,2019年棉花总产量估计为616.0万吨,同比上升0.9%,较近三年均值拉长6.5%。南疆依然起先开采,北疆估计将正在将来几天大领域开采。因为呆板化采撷将棉花开采速率大大提拔,估计将有大宗新棉正在国庆之后上市。